自 2023 年中央首次提出「探索建立具有中国特色的估值体系」以来，A股「中特估」概念已经走过两年。2026 年开年以来，央企指数累计上涨 18%，明显跑赢沪深 300 的 7%，市场普遍认为「中特估 2.0」行情已经开启。

推动因素

本轮央企估值修复的核心逻辑有三：一是分红比例普遍提升，主要央企现金分红率从 2022 年的 32% 提升至 2026 年的 42%；二是市值管理纳入央企负责人考核；三是市值管理工具更加多元，回购、专项分红、并购重组的使用频率显著上升。

结构性机会

金融、能源、电信、建筑、交运五大行业的龙头央企估值修复幅度最大，但目前部分公司的市净率（PB）仍低于 1，破净状态尚未根本改善。中长期看，估值修复的关键不在于政策推动，而在于央企能否持续提升 ROE 和分红的稳定性。

投资者需注意，部分概念性炒作已透支预期，建议聚焦真正具备「高分红 + 业绩稳健 + 治理改善」三重特征的核心标的。