中国私募股权行业正经历深度调整期。2026年上半年人民币基金募资总额约3200亿元，较2021年高峰期下降超50%。行业格局加速分化，头部效应显著。

行业分化加剧

管理规模前50名的GP募得了行业70%以上的资金，中小型机构普遍面临生存压力。LP（出资人）结构也在变化：地方政府引导基金和国有资本成为最大出资方，占比超过60%；而高净值个人和民营企业的出资意愿明显下降。

投资方向聚焦硬科技

在投资端，「投早、投小、投硬科技」成为行业共识。半导体、人工智能、新能源和生物医药四大赛道吸引了超过80%的新增投资。估值水平较2021年回归理性，科技企业Pre-IPO轮估值平均下降40%，为长期投资者提供了更好的入场时机。

退出渠道方面，IPO退出占比下降，并购退出和S基金（份额转让）成为重要补充。预计未来2-3年将是优秀GP建立长期业绩的黄金窗口期。